中國(guó)基金報(bào) 泰勒

大家好，周末中特估有個(gè)大消息。

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經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：“中特估”不能簡(jiǎn)單理解為直接拔高國(guó)企估值

21日，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)文章指出，探索建立中國(guó)特色估值體系，不能簡(jiǎn)單地理解為直接拔高國(guó)企估值水平， 引導(dǎo)資金推動(dòng)股價(jià)短期、快速上漲，這既不符合資本市場(chǎng)一般規(guī)律，也不利于國(guó)企持續(xù)健康發(fā)展，更與中央“打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的要求相悖。估值高低直接體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)上市公司的認(rèn)可程度，不管國(guó)企還是民企，市場(chǎng)最終衡量的還是經(jīng)營(yíng)效益及能否持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造價(jià)值。 更完善的公司治理、更有效的盈利模式、更可持續(xù)性的發(fā)展前景，才是“中特估”的應(yīng)有之義，才是我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的長(zhǎng)久之道。

評(píng)論稱， 機(jī)構(gòu)投資者也應(yīng)更有作為。機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)的主要資金力量，具有十分重要的導(dǎo)向作用，要牢固樹立價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。在引導(dǎo)市場(chǎng)進(jìn)行資源配置過程中，既不能簡(jiǎn)單套用西方市場(chǎng)估值理論，也不能搞短期炒作，而是要加強(qiáng)對(duì)包括國(guó)企在內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的調(diào)查研究，不斷完善契合不同類型上市公司的估值邏輯，助力探索形成符合中國(guó)特色的估值定價(jià)體系，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

截至最新收盤，萬(wàn)得中特估指數(shù)今年以來累計(jì)上漲26.6%，顯著跑贏上證指數(shù)。不過近期有所回調(diào)。

國(guó)信證券分析， 近期中特估指數(shù)出現(xiàn)短期回調(diào)，主題短期承壓的原因之一在于“股息率悖論”：股息率也是追求絕對(duì)收益的資金在避險(xiǎn)訴求下看重的投資要點(diǎn)。而隨著股票指數(shù)本身的上漲，股息率的空間也被進(jìn)一步消化，基于國(guó)央企高股息投資的思路在遇到難題。

原因之二在于估值-再融資悖論：國(guó)有控股上市公司發(fā)行股份（ IPO 和再融資）價(jià)格不得低于每股凈資產(chǎn)，不破凈即意味著PB≥1，而一旦PB高于一倍水平時(shí)央企具有較強(qiáng)的增發(fā)訴求，供應(yīng)增加的預(yù)期容易讓市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂。按照托賓Q來看A股國(guó)央企板塊，也是處在1倍以上且一季度顯著走高的狀況，企業(yè)通過增發(fā)來進(jìn)行資本開支的意愿長(zhǎng)期提升盈利能力，短期供給走高對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生潛在波動(dòng)。

國(guó)信證券稱，我們?nèi)钥春媚陜?nèi)“中特估”的投資機(jī)會(huì)：一方面，從中特估指數(shù)的市凈率和未來一年收益情況的歷史復(fù)盤來看，基本呈現(xiàn)低估值-高預(yù)期回報(bào)的分布形態(tài)，而目前即便估值有所態(tài)勢(shì)，仍處在指數(shù)市凈率估值歷史中偏低、預(yù)期回報(bào)較高的位置，因此從年內(nèi)中期角度來看，我們對(duì)中特估指數(shù)仍具有信心。

另一方面，即便離岸美元回流美國(guó)造成 人民幣匯率 短期“破7”，但投機(jī)資本仍然不敢沽空人民幣。在美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的情況下，我們對(duì)外資布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)看好。從外資的觀點(diǎn)來看，主流外資對(duì)國(guó)央企價(jià)值重塑仍較為樂觀。

民生策略分析稱，這篇評(píng)論是一個(gè)重要指引，將單純的對(duì)于估值例如1倍PB的關(guān)注，引導(dǎo)到盈利質(zhì)量和紅利股東回報(bào)上。

海通策略分析稱，本輪行情中最強(qiáng)勢(shì)的TMT和中特估已經(jīng)陸續(xù)開始調(diào)整，根據(jù)歷史規(guī)律，這可能是市場(chǎng)階段性休整的信號(hào)，不過休整也是蓄勢(shì)的過程。未來行情或也將出現(xiàn)“去偽存真”的分化，我們認(rèn)為可以關(guān)注中特重估三大可能發(fā)力方向，即關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重大安全領(lǐng)域、舉國(guó)體制支持的部分科技領(lǐng)域、部分盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕的國(guó)企。

中證協(xié)通報(bào)：用智能手表作弊，開除！

中證協(xié)官網(wǎng)顯示，經(jīng)查，陳某在從業(yè)期間于2022年11月26日參加證券行業(yè)專業(yè)人員水平評(píng)價(jià)專場(chǎng)測(cè)試，在“投資銀行業(yè)務(wù)”科目測(cè)試中查閱電子手表，上述行為屬于“在測(cè)試中使用手機(jī)等電子設(shè)備查閱相關(guān)內(nèi)容的”嚴(yán)重違規(guī)情形，違反了中證協(xié)《證券行業(yè)專業(yè)人員水平評(píng)價(jià)測(cè)試實(shí)施細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定。

中證協(xié)表示，考慮到違規(guī)行為發(fā)生時(shí)所在機(jī)構(gòu)已因此對(duì)陳某采取責(zé)令解除勞動(dòng)合同的內(nèi)部問責(zé)措施，根據(jù)《證券行業(yè)專業(yè)人員水平評(píng)價(jià)測(cè)試實(shí)施細(xì)則》第三十九、四十八條等相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)陳某采取認(rèn)定十二個(gè)月不適合從事相關(guān)業(yè)務(wù)（全部證券業(yè)務(wù)）的紀(jì)律處分，并按規(guī)定記入中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)和證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)。

巴菲特，又押對(duì)了！下周A股怎么走？十大券商最新研判

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