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核心觀點：
4 月18 日，公司公布2022 年年報，實現(xiàn)營收60.20 億元（+16.96%）；歸母凈利潤5.55 億元（+13.59% ），扣非歸母凈利潤5.04 億元（+11.37%）。
營收盈利穩(wěn)步增長。報告期內公司營收和盈利穩(wěn)步增長，一方面是由于公司緊跟前沿技術，搶抓訂單，另一方面在于系統(tǒng)優(yōu)化內部資源配置，持續(xù)提升交付履約能力。分業(yè)務來看，連接器及組件、電機、繼電器、光通信器件營收分別同比增長16.66%/18.00%/11.07%/3.43%，電機業(yè)務增速較快的原因是子公司貴州林泉拓展新市場和加快新產品開發(fā)，以及報告期內公司完成深圳航天電機和深圳斯瑪爾特微電機的股權并購。
費用端，期間費用率為20.66%（+0.69pct），銷售費用同比增長29.54%，主要因持續(xù)拓展新市場營銷支出增加；研發(fā)費用6.25 億元，同比增長21.01%，占營收10.38%，主要因公司持續(xù)加大高速傳輸互連和射頻微波互連等領域研究投入。資產端，報告期末合同負債1.66 億元（-49.23%），主要系預付貨款較年初減少所致。公司產能建設正處于快速爬坡期，21 年14.22 億元募投資金凈額已累計投入8.56 億元，項目達到預定可使用狀態(tài)為2023 年底。2022 年底公司首次實施股權激勵，彰顯公司后續(xù)發(fā)展信心，有助于持續(xù)激發(fā)經(jīng)營活力。
盈利預測與投資建議：考慮裝備現(xiàn)代化及高端民用市場前景，結合公司在互連產品領域的領先技術優(yōu)勢與廣覆蓋的下游配套基礎、在軍用連接器、微特電機的細分領域龍頭地位，以及其智能化降本、系統(tǒng)化增利等，考慮可比公司估值水平， 我們預計23/24/25 年EPS 分別為1.78/2.48/3.26 元/股，結合可比公司估值，給予應公司23 年45 倍的PE 估值，對應合理價值80.24 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：裝備需求及交付低預期，政策調整，價格波動等。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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