(資料圖片僅供參考)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰海通發(fā)布研報(bào)稱，游戲行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)持續(xù)，頭部公司亮眼。2025Q3行業(yè)營(yíng)收303.62億元，同比增長(zhǎng)28.6%，環(huán)比增長(zhǎng)9.48%，繼續(xù)二季度趨勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)112%；行業(yè)利潤(rùn)在2025Q3達(dá)到57.77億元，利潤(rùn)率19%，同環(huán)比提升顯著，結(jié)合營(yíng)收端的高增速，歸母凈利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)112%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。其中頭部公司如ST華通(002602.SZ)、三七互娛(002555.SZ)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517.SZ)、吉比特(603444.SH)，單季度歸母凈利潤(rùn)超過(guò)5億元，也都體現(xiàn)出35%以上的高增速。看好行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)，后續(xù)關(guān)注核心產(chǎn)品表現(xiàn)及行業(yè)估值提升趨勢(shì)。　　國(guó)泰海通主要觀點(diǎn)如下：　　游戲行業(yè)政策端積極、新品表現(xiàn)亮眼，該行對(duì)游戲行業(yè)整體樂(lè)觀?！　?025Q3：行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)持續(xù)，頭部公司亮眼。2025Q3行業(yè)營(yíng)收303.62億元，同比增長(zhǎng)28.6%，環(huán)比增長(zhǎng)9.48%，繼續(xù)二季度趨勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)112%；行業(yè)利潤(rùn)在2025Q3達(dá)到57.77億元，利潤(rùn)率19%，同環(huán)比提升顯著，結(jié)合營(yíng)收端的高增速，歸母凈利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)112%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。其中頭部公司如ST華通、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特，單季度歸母凈利潤(rùn)超過(guò)5億元，也都體現(xiàn)出35%以上的高增速?！　“嫣?hào)發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，客戶端游戲市場(chǎng)三季度增長(zhǎng)亮眼。國(guó)產(chǎn)版號(hào)數(shù)量創(chuàng)新高，進(jìn)口版號(hào)穩(wěn)定每月發(fā)放，2025年累計(jì)發(fā)放1354個(gè)國(guó)產(chǎn)版號(hào)，超過(guò)2024年全年的1306個(gè)。中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入2025年1-9月同比增長(zhǎng)7.11%，環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，優(yōu)秀產(chǎn)品拉動(dòng)客戶端游戲收入在三季度大幅增長(zhǎng)，移動(dòng)市場(chǎng)受24年高基數(shù)影響同比微降。　　產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)，行業(yè)頭部公司趨勢(shì)樂(lè)觀。1)愷英網(wǎng)絡(luò)：2025Q3歸母凈利潤(rùn)6.3億元，創(chuàng)下單季度新高，同比增長(zhǎng)34.5%；公司毛利率84.2%，同環(huán)比顯著提升，說(shuō)明以996傳奇盒子為代表的高毛利業(yè)務(wù)占比提升，增長(zhǎng)趨勢(shì)樂(lè)觀；996傳奇盒子業(yè)務(wù)基于近300億的“傳奇”IP市場(chǎng)，提供產(chǎn)品游玩、社區(qū)交流、直播內(nèi)容、賬號(hào)交易等服務(wù)，2025年7月先后完成IP授權(quán)的確立和三家行業(yè)頭部廠商合作協(xié)議的簽署，該行對(duì)其后續(xù)發(fā)展空間和速度都保持樂(lè)觀?！　?)巨人網(wǎng)絡(luò)：公司25Q3還原后營(yíng)收21.5億元，相比25Q2的10.67億元增長(zhǎng)101.5%，體現(xiàn)了重點(diǎn)產(chǎn)品《超自然行動(dòng)組》的流水增量貢獻(xiàn)；《超自然》保持兩周一次重要版本的高頻更新節(jié)奏，Q3以來(lái)產(chǎn)品排名穩(wěn)定iOS游戲暢銷榜20名水平，特別是9月排名仍然穩(wěn)定，流水預(yù)期穩(wěn)定?！　?)吉比特：公司單季度歸母凈利潤(rùn)5.69億元，同比增長(zhǎng)307.7%，處于此前預(yù)告范圍上沿；《杖劍傳說(shuō)》大陸地區(qū)前三季度流水合計(jì)11.66億元，當(dāng)前穩(wěn)定iOS游戲暢銷榜前40水平；《道友來(lái)挖寶》5月上線，截至9月底流水3.16億元，已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)貢獻(xiàn)；后續(xù)期待《問(wèn)劍長(zhǎng)生》《仗劍傳說(shuō)》境外地區(qū)上線，以及SLG儲(chǔ)備《九牧之野》貢獻(xiàn)26年業(yè)績(jī)?！　?)ST華通：優(yōu)秀出海產(chǎn)品《WhiteoutSurvival》國(guó)內(nèi)外版本均表現(xiàn)穩(wěn)定，關(guān)注利潤(rùn)端貢獻(xiàn)情況；新品《Kingshot》再次驗(yàn)證“休閑+SLG”模式可行性，出海榜排名僅次于《WhiteoutSurvival》，國(guó)內(nèi)APP已經(jīng)上線，排名持續(xù)爬升中?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品上線不及預(yù)期；AI應(yīng)用推進(jìn)放緩；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

關(guān)鍵詞： 凈利潤(rùn) 市場(chǎng) 業(yè)績(jī) 政策 估值